韓忠楠/制表 彭春霞/制圖

記者 韓忠楠

“如果沒有資本支撐，新勢力在汽車行業(yè)是舉步維艱的。但廣汽埃安并不缺錢，公司啟動混改的核心目的不是為了資金，而是要通過混改優(yōu)化國有企業(yè)的體制機制。同時，參與到資本市場的競爭中，也可以側(cè)面提升品牌的影響力?！?021年，廣汽埃安宣布開啟混改并引入戰(zhàn)略投資后，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南在接受證券時報記者專訪時，曾明確解釋了公司融資的核心目的。

時隔一年，今年8月初，智己汽車、嵐圖汽車、阿維塔科技，三家新能源汽車企業(yè)集體宣布對外融資消息。它們與廣汽埃安有著相似的背景，均脫胎于國有汽車企業(yè)或央企汽車集團。

傳統(tǒng)車企孵化的“小號”為何開始集中融資？這背后釋放了怎么樣的信號？混戰(zhàn)資本賽道是否已成為新能源汽車品牌發(fā)展的必經(jīng)之路？

浙江大學(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林告訴證券時報記者，傳統(tǒng)車企通過“小號”撬動融資，既可獲得發(fā)展資金，也可以通過新品牌形象替代固有品牌形象，進而實現(xiàn)“改頭換面”的高端化發(fā)展。吸引到更多資本參與進來，也可優(yōu)化公司既有的資本結(jié)構(gòu)。

車企“小號”掀起融資潮

在短短兩天時間內(nèi)，三家傳統(tǒng)車企的“小號”宣布了對外融資的消息。

8月1日，上汽集團旗下智能電動汽車品牌智己汽車宣布完成A輪股權(quán)融資，融資額為30億元。據(jù)悉，此輪融資完成后，智己汽車估值已達到近300億元。

智己汽車成立于2020年，由上汽集團、阿里巴巴和張江集團三方聯(lián)手打造。上汽集團聯(lián)合旗下私募股權(quán)投資平臺恒旭資本與張江集團共同出資成立了上海元界智能，持股智己汽車72%的股權(quán)，另外18%的股權(quán)則由阿里巴巴持有。

智己汽車內(nèi)部人士向證券時報記者透露，開啟A輪融資并非因為缺錢，而是希望引入多元的股東和治理結(jié)構(gòu)。

同日，東風(fēng)汽車集團旗下嵐圖汽車的增資項目在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)披露，這也是嵐圖汽車成立以來的首次外部股權(quán)融資。

嵐圖汽車品牌公關(guān)部人士回應(yīng)證券時報記者稱，公司啟動首次外部股權(quán)融資，是正常融資。資金用途主要用于支撐公司戰(zhàn)略布局，提升企業(yè)競爭力。

8月2日，由長安汽車、寧德時代、華為聯(lián)合打造的阿維塔科技宣布完成A輪融資。去年11月，長安汽車曾以公開掛牌的方式對阿維塔增資擴股，寧德時代以23.99%的持股比例成為阿維塔的第二大股東。

“完成A輪增資后，阿維塔科技整體融資規(guī)模近50億元，投后估值近百億元?！卑⒕S塔方面向記者透露，新一輪募資將進一步提速阿維塔未來產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計和市場品牌發(fā)展。

在此之前，今年7月18日，廣汽埃安開啟了新一輪引戰(zhàn)增資項目，正式在廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心開始預(yù)掛牌，后續(xù)正式掛牌后，符合條件、具有豐富市場投資經(jīng)驗的各類投資人可進場摘牌。

據(jù)悉，此次募集的資金，廣汽埃安將重點用于新產(chǎn)品開發(fā)、新一代電池、電驅(qū)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)、智能駕駛、智能座艙、能源生態(tài)及產(chǎn)能擴建等核心技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局。

此外，去年8月，吉利汽車旗下的新品牌極氪也開啟了對外融資渠道，宣布了Pre-A輪融資，共獲得5億美元融資。

盤和林認(rèn)為，車企“小號”之所以選擇在這樣的時間節(jié)點集體對外融資，有三方面的原因：其一，當(dāng)前新能源汽車賽道群雄逐鹿，企業(yè)競爭非常激烈，“燒錢”的時間周期會比較長，需要未雨綢繆；其二，目前全球央行貨幣收縮，或許會導(dǎo)致緊縮加速到來，此時拿下一筆現(xiàn)金儲備，是從長期著眼；其三，新能源汽車對投資人仍然具備很強的吸引力，此時融資正當(dāng)時。

值得關(guān)注的是，今年開啟對外融資的車企“小號”有著明顯的共性，他們的母公司均為汽車央企或國企。能夠主動吸引外界資本進入，本身就非常難得。

一汽產(chǎn)業(yè)基金投資經(jīng)理盧超告訴證券時報記者，國企混改是大趨勢，車企“小號”通過融資，實現(xiàn)股權(quán)多元化是很正常的現(xiàn)象，更利于國企的市場化發(fā)展。

“上汽集團和廣汽集團雖然是國企，但在資本運作上本身就比較靈活。阿維塔科技是三方合作的產(chǎn)物，開啟對外融資也是必然趨勢?！北R超認(rèn)為，車企“小號”進行股權(quán)融資，不僅可以進一步放大自身的資本，還可改善固有的資本結(jié)構(gòu)，引入創(chuàng)新的管理思維和模式等，激發(fā)團隊的積極性。

盧超認(rèn)為，靠融資來補充資金并不是這些企業(yè)開啟融資的核心目的。但總體來說，打造新能源汽車新品牌的資金投入很大，引入外部資本，可以在一定程度上實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)。

誠然，引入外部資本也并非“一本萬利”。盧超認(rèn)為，央企、國企通過融資引入外部資本，或許會對公司既有的管理模式構(gòu)成沖擊，導(dǎo)致一些不規(guī)范行為發(fā)生。因此，央企、國企在走市場化發(fā)展路徑的同時，也應(yīng)該時刻謹(jǐn)防風(fēng)險，保持風(fēng)險意識，保障國資的安全。

誰在投資車企“小號”

“我們在選擇戰(zhàn)略投資方時，會特別謹(jǐn)慎，首先會優(yōu)先考慮引入那些對廣汽埃安發(fā)展有幫助的企業(yè)?！惫呕菽舷蜃C券時報記者透露，如何選擇戰(zhàn)略投資伙伴，對于車企來說，是一道值得審慎思考的課題。

反之，這些主動投資車企“小號”的投資方，他們的舉動，在某種程度上也透露了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢和方向。

通過梳理，證券時報記者發(fā)現(xiàn)，從投資方構(gòu)成來看，參與車企“小號”融資的大體可以分為兩大陣營，一是“國家隊”基金；二是車企在產(chǎn)業(yè)鏈上的合作伙伴。

例如，在智己、阿維塔披露的A輪融資投資方中，均有國家綠色發(fā)展基金的身影。據(jù)悉，該基金是由財政部、生態(tài)環(huán)境部和上海市人民政府三方共同發(fā)起設(shè)立，中央財政和長江經(jīng)濟帶沿線的11個省市地方財政共同出資，同時吸引了社會資本參與。該基金以公司制形式參與市場化運作，主要面向市場需求，引導(dǎo)社會資本投向綠色發(fā)展領(lǐng)域。

國家綠色發(fā)展基金股份有限公司總經(jīng)理張榮慶表示，國家綠色發(fā)展基金將以投資阿維塔為起步，持續(xù)發(fā)揮引領(lǐng)作用，加大對綠色產(chǎn)業(yè)鏈的投資，特別是會推動新能源汽車等綠色產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展。

此外，參與智己汽車A輪融資的上海國資國企綜改基金、工銀投資也均是“國家隊”選手，廣汽埃安引入的戰(zhàn)略投資者誠通集團、南網(wǎng)動能等也是如此。

業(yè)內(nèi)人士分析，這些車企“小號”多數(shù)有著上市計劃，大多數(shù)還是會選擇在國內(nèi)上市，國有資本參與到早期融資中，更有利于共享產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

除了“國家隊”的參與，與車企密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴，也是熱衷于參與車企融資的投資方之一。

這當(dāng)中，寧德時代就是最具代表性的企業(yè)。作為動力電池的龍頭企業(yè)，寧德時代是多數(shù)新能源車企的合作伙伴，而從合作關(guān)系發(fā)展到投融資關(guān)系，則可進一步鞏固雙方的合作關(guān)系，共享利益。

2021年8月，吉利汽車的極氪獲得來自英特爾資本、寧德時代、嗶哩嗶哩、鴻商集團和博裕投資五家戰(zhàn)略投資，投資總額為5億美元。同年11月，寧德時代又成為了阿維塔的第二大股東。

仔細(xì)梳理參與車企“小號”的投資方背景，會發(fā)現(xiàn)這當(dāng)中車企的產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴占據(jù)了大部分，幾乎涵蓋了電池、芯片、自動駕駛、智能座艙、營銷等各個領(lǐng)域。

盧超認(rèn)為，讓這些合作伙伴參與到融資中，不僅會保證供貨質(zhì)量和安全，還可以幫助車企攻克一些自身不擅長的領(lǐng)域，比如電池、芯片、自動駕駛等等，彼此之間可形成優(yōu)勢互補。

古惠南告訴證券時報記者，廣汽埃安在引進戰(zhàn)略投資方時，會優(yōu)選對公司在三電、智能網(wǎng)聯(lián)、自動駕駛領(lǐng)域有幫助的企業(yè)。

此前，廣汽集團董事長曾慶洪在公司2021業(yè)績溝通會上更是明確透露，目前廣汽埃安的潛在投資人、機構(gòu)超250家，預(yù)計選擇30家，用30%的股權(quán)換500億元融資，全部投入到研發(fā)中。

業(yè)內(nèi)人士判斷，傳統(tǒng)車企通過“小號”撬動資本，是比較容易獲得發(fā)展資金的。這些“小號”沒有過多的歷史包袱，善于吸納全新的管理模式，發(fā)展焦點也聚焦于新能源、自動駕駛等賽道，對產(chǎn)業(yè)資本有一定的吸引力。

IPO進程有望加速

在吸引外部融資的同時，部分車企“小號”也明確釋放了IPO規(guī)劃。

這當(dāng)中，廣汽埃安是最先明確亮出IPO計劃的車企。據(jù)悉，廣汽埃安啟動A輪融資及股份制改制工作后，將充分地利用資本市場，擇時擇機擇地尋求上市，以建立獨立資本市場平臺。

8月2日，廣州市國資委組織召開2022年上半年廣州市屬國有企業(yè)經(jīng)濟運行分析暨在地工業(yè)投資督導(dǎo)會。會上，廣州市國資委黨委書記、主任陳德俊提出，要加快推動解決工業(yè)投資中存在的堵點、痛點，從產(chǎn)業(yè)布局源頭上主動謀劃一批增量工業(yè)投資項目，特別要加快推動廣汽埃安等的上市步伐，實現(xiàn)“資本運作+產(chǎn)業(yè)投資+載體建設(shè)+項目運營”的全鏈條招商。

廣州市國資委釋放的信息，進一步夯實了廣汽埃安的IPO計劃。此外，吉利汽車方面也表示，將為極氪智能科技可持續(xù)發(fā)展探索不同的外部融資方案，不排除計劃尋求極氪公司的獨立上市。上汽集團旗下的智己汽車和飛凡汽車也相繼推出獨立IPO計劃。

與新造車企業(yè)加速登陸資本市場的動作相比，車企“小號”開啟IPO進程，并不意外。

一位從事上市咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)的知情人士表示，受益于新能源汽車賽道的火熱，市場給車企“小號”的估值普遍偏高。這些公司要實現(xiàn)上市，預(yù)計至少還需要兩至三年時間，屆時新能源汽車市場的競爭格局，可能會出現(xiàn)新的變化。因此，現(xiàn)在給出相對高估的估值，也在情理之中。

盤和林認(rèn)為，車企“小號”單獨上市機會很大，會與新造車企業(yè)同臺競技。不管誰具備先發(fā)優(yōu)勢，最終的市場話語權(quán)還是要依賴于產(chǎn)品規(guī)模，誰獲得的市場份額高，誰對產(chǎn)業(yè)上下游的溢價能力就越強，未來競爭力也會更強大。