非標(biāo)資產(chǎn)證券化實現(xiàn)路徑

銀行的非標(biāo)資產(chǎn)證券化，一般是指以銀行作為原始權(quán)益人，以銀行表內(nèi)外的非標(biāo)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以資產(chǎn)支持專項計劃、信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃作為特殊目的載體（SPV）發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資活動。目前，由于銀行非標(biāo)資產(chǎn)屬于非信貸資產(chǎn)，一般是以券商資管或者基金子公司設(shè)立的資產(chǎn)支持專項計劃作為載體發(fā)行。

由于銀行一般是通過信托或者券商定向資管通道投資于非標(biāo)資產(chǎn)，此種情況下銀行持有的直接資產(chǎn)一般為資管計劃收益權(quán)或者信托受益權(quán)。而根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化的要求，信托受益權(quán)是受基金業(yè)協(xié)會認(rèn)可的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型（底層資產(chǎn)投資于負(fù)面清單限制類型的除外）。而資管計劃收益權(quán)是否可以作為企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在法律上還存在較大爭議。目前，建議以銀行持有的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行證券化操作。

銀行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)證券化業(yè)務(wù)模式介紹

（一）交易結(jié)構(gòu)一

（二）交易結(jié)構(gòu)二

（三）交易流程概述

1、形成信托受益權(quán)：銀行作為委托人，通過直接投資于信托計劃份額，形成銀行持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)。

2、形成基礎(chǔ)資產(chǎn)：銀行將其持有的信托受益權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給專項計劃或者先轉(zhuǎn)讓給信托公司再間接轉(zhuǎn)讓給專項計劃，最終形成專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

3、設(shè)立專項計劃：計劃管理人設(shè)立專項計劃向投資者募集資金，用于向銀行或者信托公司支付對價（銀行作為投資人，實現(xiàn)信托受益權(quán)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)）。

4、兌付計劃本息：在專項計劃兌付日, 專項計劃利用自原始債務(wù)人處追償回的資金向資產(chǎn)支持證券持有人兌付證券本息。

（四）業(yè)務(wù)優(yōu)勢

1、通過非標(biāo)資產(chǎn)證券化，銀行能夠提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，騰挪資金頭寸。

2、非標(biāo)資產(chǎn)出表（表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)），或轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,降低銀行非標(biāo)資產(chǎn)比重，實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)。

3、降低風(fēng)險權(quán)重，釋放核心資本（投資的abs評級在AA-及以上，風(fēng)險權(quán)重僅計提20%）。

4、獲取資產(chǎn)端和證券端的套利收益（套利收益≈非標(biāo)資產(chǎn)收益-ABS收益-ABS發(fā)行費(fèi)用）。

5、拓寬資金融資渠道，樹立公司品牌，擴(kuò)大市場影響力。

案例介紹：金泰一期資產(chǎn)支持專項計劃

（一）交易結(jié)構(gòu)

作為原始權(quán)益人的銀行配置了大量的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn)，為實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的需求，銀行擬作為原始權(quán)益人，將其持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓專項計劃，成立ABS產(chǎn)品。

認(rèn)購人通過與管理人簽訂《認(rèn)購協(xié)議》，將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托管理人管理，管理人成立并管理專項計劃，成為資產(chǎn)支持證券持有人；

管理人依據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》約定，在專項計劃設(shè)立日將專項計劃募集資金劃付至原始權(quán)益人制定賬戶，用于支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的購買價款；

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)根據(jù)《服務(wù)合同》的約定，負(fù)責(zé)對基礎(chǔ)資產(chǎn)及貸款的服務(wù)進(jìn)行完整記錄，與受托人確定每次信托利益（含信托本金和信托收益）的分配情況、督促受托人對貸款的回收及監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)行情況等基礎(chǔ)資產(chǎn)、貸款的管理工作。

（二）產(chǎn)品要素

（三） 基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)（部分）

信托已生效，且其受托人合法存續(xù)；

原始權(quán)益人已經(jīng)履行并遵守了基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)的任一份《信托合同》和《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》；

受托人在《信托合同》項下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項的權(quán)利；

已屆信托利益分配日的信托受益權(quán)已經(jīng)按期分配，不存在逾期；

就信托受益權(quán)下每筆貸款而言，其需滿足以下條件：

1、貸款相關(guān)貸款合同項下的各筆貸款已經(jīng)全部發(fā)放完畢；

2、每筆貸款對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保已經(jīng)辦理完畢登記，擔(dān)保權(quán)利已合法有效設(shè)立；

3、貸款合同項下未償款項不存在逾期，按照原始權(quán)益人的貸款五級風(fēng)險分類標(biāo)準(zhǔn)為正常類；

4、債務(wù)人對貸款不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項或提出任何抗辯的權(quán)利（法定抵銷權(quán)除外）。

（四）底層資產(chǎn)概況

（五）增信措施

本產(chǎn)品的增信措施包括優(yōu)先/次級分層、超額利差、信用觸發(fā)機(jī)制等，由于要實現(xiàn)出表功能，并未設(shè)置原始權(quán)益人差額補(bǔ)足、外部擔(dān)保等常規(guī)增信措施。