非標(biāo)資產(chǎn)證券化實現(xiàn)路徑
銀行的非標(biāo)資產(chǎn)證券化,一般是指以銀行作為原始權(quán)益人,以銀行表內(nèi)外的非標(biāo)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),以資產(chǎn)支持專項計劃、信托計劃、專項資產(chǎn)管理計劃作為特殊目的載體(SPV)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的融資活動。目前,由于銀行非標(biāo)資產(chǎn)屬于非信貸資產(chǎn),一般是以券商資管或者基金子公司設(shè)立的資產(chǎn)支持專項計劃作為載體發(fā)行。
由于銀行一般是通過信托或者券商定向資管通道投資于非標(biāo)資產(chǎn),此種情況下銀行持有的直接資產(chǎn)一般為資管計劃收益權(quán)或者信托受益權(quán)。而根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)證券化的要求,信托受益權(quán)是受基金業(yè)協(xié)會認(rèn)可的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型(底層資產(chǎn)投資于負(fù)面清單限制類型的除外)。而資管計劃收益權(quán)是否可以作為企業(yè)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)在法律上還存在較大爭議。目前,建議以銀行持有的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行證券化操作。
銀行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)證券化業(yè)務(wù)模式介紹
(一)交易結(jié)構(gòu)一
(二)交易結(jié)構(gòu)二
(三)交易流程概述
1、形成信托受益權(quán):銀行作為委托人,通過直接投資于信托計劃份額,形成銀行持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)。
2、形成基礎(chǔ)資產(chǎn):銀行將其持有的信托受益權(quán)直接轉(zhuǎn)讓給專項計劃或者先轉(zhuǎn)讓給信托公司再間接轉(zhuǎn)讓給專項計劃,最終形成專項計劃的基礎(chǔ)資產(chǎn)。
3、設(shè)立專項計劃:計劃管理人設(shè)立專項計劃向投資者募集資金,用于向銀行或者信托公司支付對價(銀行作為投資人,實現(xiàn)信托受益權(quán)資產(chǎn)的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo))。
4、兌付計劃本息:在專項計劃兌付日, 專項計劃利用自原始債務(wù)人處追償回的資金向資產(chǎn)支持證券持有人兌付證券本息。
(四)業(yè)務(wù)優(yōu)勢
1、通過非標(biāo)資產(chǎn)證券化,銀行能夠提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,騰挪資金頭寸。
2、非標(biāo)資產(chǎn)出表(表內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)),或轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,降低銀行非標(biāo)資產(chǎn)比重,實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)。
3、降低風(fēng)險權(quán)重,釋放核心資本(投資的abs評級在AA-及以上,風(fēng)險權(quán)重僅計提20%)。
4、獲取資產(chǎn)端和證券端的套利收益(套利收益≈非標(biāo)資產(chǎn)收益-ABS收益-ABS發(fā)行費(fèi)用)。
5、拓寬資金融資渠道,樹立公司品牌,擴(kuò)大市場影響力。
案例介紹:金泰一期資產(chǎn)支持專項計劃
(一)交易結(jié)構(gòu)
作為原始權(quán)益人的銀行配置了大量的信托受益權(quán)非標(biāo)資產(chǎn),為實現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo),調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的需求,銀行擬作為原始權(quán)益人,將其持有的信托受益權(quán)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓專項計劃,成立ABS產(chǎn)品。
認(rèn)購人通過與管理人簽訂《認(rèn)購協(xié)議》,將認(rèn)購資金以專項資產(chǎn)管理方式委托管理人管理,管理人成立并管理專項計劃,成為資產(chǎn)支持證券持有人;
管理人依據(jù)與原始權(quán)益人簽訂的《基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議》約定,在專項計劃設(shè)立日將專項計劃募集資金劃付至原始權(quán)益人制定賬戶,用于支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的購買價款;
資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)根據(jù)《服務(wù)合同》的約定,負(fù)責(zé)對基礎(chǔ)資產(chǎn)及貸款的服務(wù)進(jìn)行完整記錄,與受托人確定每次信托利益(含信托本金和信托收益)的分配情況、督促受托人對貸款的回收及監(jiān)督基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)行情況等基礎(chǔ)資產(chǎn)、貸款的管理工作。
(二)產(chǎn)品要素
(三) 基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)(部分)
信托已生效,且其受托人合法存續(xù);
原始權(quán)益人已經(jīng)履行并遵守了基礎(chǔ)資產(chǎn)所對應(yīng)的任一份《信托合同》和《信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》;
受托人在《信托合同》項下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項的權(quán)利;
已屆信托利益分配日的信托受益權(quán)已經(jīng)按期分配,不存在逾期;
就信托受益權(quán)下每筆貸款而言,其需滿足以下條件:
1、貸款相關(guān)貸款合同項下的各筆貸款已經(jīng)全部發(fā)放完畢;
2、每筆貸款對應(yīng)的基礎(chǔ)資產(chǎn)清單所列抵押擔(dān)保、質(zhì)押擔(dān)保已經(jīng)辦理完畢登記,擔(dān)保權(quán)利已合法有效設(shè)立;
3、貸款合同項下未償款項不存在逾期,按照原始權(quán)益人的貸款五級風(fēng)險分類標(biāo)準(zhǔn)為正常類;
4、債務(wù)人對貸款不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項或提出任何抗辯的權(quán)利(法定抵銷權(quán)除外)。
(四)底層資產(chǎn)概況
(五)增信措施
本產(chǎn)品的增信措施包括優(yōu)先/次級分層、超額利差、信用觸發(fā)機(jī)制等,由于要實現(xiàn)出表功能,并未設(shè)置原始權(quán)益人差額補(bǔ)足、外部擔(dān)保等常規(guī)增信措施。