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車抵押貸(抵押貸車子能開嗎)?

知識(shí)問答 (124) 2024-07-02 10:14:51

一、汽車金融ABS業(yè)務(wù)背景

1、汽車金融行業(yè)

汽車產(chǎn)量線性增長(zhǎng)的同時(shí),我國(guó)汽車信貸具備指數(shù)增長(zhǎng)的潛力。據(jù)華興資本的《中國(guó)汽車金融研究》統(tǒng)計(jì),2016年我國(guó)汽車金融滲透率僅為21%,不到發(fā)達(dá)國(guó)家的1/4。我國(guó)汽車金融資金端,長(zhǎng)期依賴于銀行借款,二手車金融更是依賴于高額利率的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái),不僅壓縮了汽車金融利潤(rùn)空間,同時(shí)也無法滿足日益增長(zhǎng)的資金需求,為此汽車金融ABS需求旺盛而又勢(shì)在必行。

2、汽車金融模式

汽車金融是以供應(yīng)鏈、融資、消費(fèi)信貸為基礎(chǔ),由汽車生產(chǎn)廠家主導(dǎo)的,以汽車及其相關(guān)衍生產(chǎn)品和服務(wù)為載體的金融業(yè)務(wù)。汽車金融業(yè)務(wù)本質(zhì)并不復(fù)雜,但是由于汽車金融的業(yè)務(wù)鏈條比較長(zhǎng),業(yè)務(wù)涉及到的范圍非常廣泛。

車抵押貸(抵押貸車子能開嗎)? (http://m.banchahatyai.com/) 知識(shí)問答 第1張

3、汽車金融參與主體

汽車金融公司是汽車金融最大市場(chǎng)份額的參與主體,近幾年汽車金融公司融資雖仍以傳統(tǒng)銀行貸款(利率偏高、融資額受限、期限錯(cuò)配大)為主,但已漸趨多元,如發(fā)行金融債、資產(chǎn)證券化、同業(yè)拆借、跨境融資等。

這其中,隨著政策的放寬,汽車金融ABS因其基礎(chǔ)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度高、有強(qiáng)大市場(chǎng)支撐、風(fēng)險(xiǎn)低等優(yōu)勢(shì),發(fā)行個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券已成為汽車金融公司的重要融資渠道。無論是外資、合資汽車金融公司還是本土汽車金融公司都在積極運(yùn)用此金融杠桿。

二、汽車金融ABS市場(chǎng)規(guī)模

從中國(guó)貨幣網(wǎng)公布的汽車金融公司發(fā)行ABS產(chǎn)品統(tǒng)計(jì),2017年以來,有12家汽車金融公司和2家財(cái)務(wù)公司共發(fā)行26單ABS,發(fā)行規(guī)模近910億元(包括汽車金融公司自身持有次級(jí)證券)。

而中國(guó)汽車金融公司行業(yè)發(fā)展報(bào)告統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示,2015年共10家汽車金融公司發(fā)行了資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,ABS備案額度295億。2016年,10家汽車金融公司獲得ABS備案額度總計(jì)472億元。

由此可知,相較2015、2016年,2017年汽車金融公司發(fā)行ABS的節(jié)奏明顯加快,寶馬金融、東風(fēng)日產(chǎn)金融、大眾金融均發(fā)行了三期ABS產(chǎn)品,發(fā)行額也不斷擴(kuò)大,大部分汽車金融公司每單ABS的體量在30億元~50億元。在發(fā)行數(shù)量上,26單ABS也超過汽車金融公司2017年發(fā)行的金融債。

三、汽車金融ABS—以汽車貸款A(yù)BS為例

1、汽車貸款A(yù)BS的概念

汽車抵押貸款資產(chǎn)證券化(汽車貸款A(yù)BS)是指發(fā)起機(jī)構(gòu)以合法擁有的汽車貸款及其抵押權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益作為基礎(chǔ)資產(chǎn),以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ),通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)置及信用增級(jí)措施將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)出售和流通的證券。

車貸ABS的主要發(fā)行機(jī)構(gòu)為汽車金融公司和商業(yè)銀行。在機(jī)構(gòu)自身發(fā)展需求和監(jiān)管層政策的雙重激勵(lì)驅(qū)動(dòng)下,作為消費(fèi)信貸資產(chǎn)證券化的主流品種之一,車貸ABS產(chǎn)品不斷發(fā)展,發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大。對(duì)汽車金融公司而言,車貸ABS的發(fā)行有利于汽車金融公司打破融資瓶頸,為汽車金融這一資金密集型行業(yè)提供資金來源;對(duì)銀行而言,車貸ABS的發(fā)行有利于其盤活存量貸款、滾動(dòng)個(gè)金業(yè)務(wù),打開融資新渠道。

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)特點(diǎn)

汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的典型特征在于其高度的分散化程度和較高的同質(zhì)性。一般而言,汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的貸款金額在1萬-5萬左右,單筆貸款占比較低,因而單筆貸款違約對(duì)資產(chǎn)池整體產(chǎn)生的影響較小。且汽車貸款人分布在全國(guó)各地,入池資產(chǎn)地區(qū)比較分散。其次,車貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)的汽車貸款合同的標(biāo)準(zhǔn)化程度比較高,具有較強(qiáng)的同質(zhì)性。此外,汽車貸款信用質(zhì)量高,拖欠比例和違約比例低,總體而言,車貸ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)信用狀況良好。

3、交易結(jié)構(gòu)

汽車貸款A(yù)BS的交易結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單,和一般的貸款抵押債券基本相似。汽車貸款A(yù)BS資產(chǎn)池以靜態(tài)為主,較少設(shè)置循環(huán)購(gòu)買,主要采用了分層結(jié)構(gòu)、儲(chǔ)備金賬戶(包括流動(dòng)性、混同、服務(wù)轉(zhuǎn)移和通知等多種類型)、超額利差、超額抵押等增信措施以及權(quán)利完善事件、加速清償事件、違約事件等信用觸發(fā)機(jī)制。

大眾旗下華馭系列汽車貸款A(yù)BS交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜,其根據(jù)其全球ABS產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置,采用了折后本息確定發(fā)行金額、“紅池”和“黑池”轉(zhuǎn)換模式、非完全順序的現(xiàn)金流支付機(jī)制等方式,在交易結(jié)構(gòu)上與其他同類產(chǎn)品存在明顯差異。

4、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

從發(fā)行ABS產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)看,采用了順序優(yōu)先/劣后的分層結(jié)構(gòu),基本分為優(yōu)先A級(jí)(A1、A2)、優(yōu)先B級(jí)和次級(jí)三檔。此是ABS產(chǎn)品信用增級(jí)的一個(gè)重要措施,作為發(fā)起機(jī)構(gòu)的汽車金融公司往往通過自持次級(jí)資產(chǎn)支持證券來進(jìn)行內(nèi)部增級(jí)。比例越高,意味著發(fā)起機(jī)構(gòu)承擔(dān)了更大風(fēng)險(xiǎn),信用增級(jí)的比例也相對(duì)較高。

從2017年發(fā)行的26單汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品看,次級(jí)檔比例最高的是由東風(fēng)標(biāo)志雪鐵龍汽車金融發(fā)起的“融發(fā)2017年第一期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券”,比例為16.67%,東風(fēng)日產(chǎn)發(fā)行的三期唯盈資產(chǎn)支持證券,次級(jí)證券所占比例也較高,分別為15%、12%、15.66%。

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5、增信措施

(1)優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)的設(shè)置

對(duì)于所有ABS產(chǎn)品而言,分層結(jié)構(gòu)是保證ABS產(chǎn)品信用的一個(gè)重要措施。作為最基本的增信手段,分層結(jié)構(gòu)是保障交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)隔離的基礎(chǔ),基礎(chǔ)資產(chǎn)回流現(xiàn)金所包含的風(fēng)險(xiǎn)也因此能按照既定的分級(jí)結(jié)構(gòu)切分。一般而言,次級(jí)檔會(huì)對(duì)優(yōu)先檔產(chǎn)生一定的支持作用,因而次級(jí)檔的比例越高,其信用增級(jí)的比例也相對(duì)較高。

(2)部分交易條款對(duì)優(yōu)先級(jí)利息償付的保障設(shè)置

在車貸ABS的交易條款中,幾乎所有的條款都會(huì)為優(yōu)先級(jí)傾斜,以保證產(chǎn)品存續(xù)期間優(yōu)先級(jí)利息的支付和風(fēng)險(xiǎn)的控制。具體的包括:

①流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶和混同儲(chǔ)備賬戶流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶是指在信托生效日,受托機(jī)構(gòu)根據(jù)發(fā)起機(jī)構(gòu)的指示,向流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶中存入一定比例的流動(dòng)性儲(chǔ)備金,用于支付限額內(nèi)稅付、費(fèi)用、各優(yōu)先級(jí)利息的款項(xiàng)金額,以避免短期現(xiàn)金流波動(dòng)對(duì)優(yōu)先級(jí)利息支付產(chǎn)生不良影響?;焱瑑?chǔ)備賬戶則通常要求貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)在觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)或其他重大事件時(shí),向混同儲(chǔ)備賬戶存入一定的儲(chǔ)備金,以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的混同風(fēng)險(xiǎn)。

②超額抵押設(shè)置本金支付的上限,同時(shí)約定資產(chǎn)池超出部分的額外貸款資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款將被用于彌補(bǔ)貸款違約損失及因低利率貸款造成的利息回收的不足。

③加速清償事件和違約事件是指當(dāng)資產(chǎn)池累計(jì)違約率、嚴(yán)重拖欠率到達(dá)一定水平或相關(guān)中介機(jī)構(gòu)發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí),加速清償事件觸發(fā),事件觸發(fā)后將加速優(yōu)先級(jí)本息的償還。違約事件通常在未能償付優(yōu)先級(jí)利息或法定到期日未能償付優(yōu)先級(jí)本金時(shí)觸發(fā),事件觸發(fā)后“本金分賬戶”和“收入分賬戶”不再區(qū)分,將進(jìn)一步加速優(yōu)先級(jí)本息的償還。

(3)觸發(fā)機(jī)制

汽車貸款A(yù)BS的交易結(jié)構(gòu)中,有觸發(fā)機(jī)制來控制風(fēng)險(xiǎn)。一旦貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)下調(diào)至一定程度或出現(xiàn)加速清償事件、違約事件,觸發(fā)機(jī)制就會(huì)啟動(dòng)。一般而言,觸發(fā)機(jī)制的存在會(huì)保證優(yōu)先級(jí)本息的償付。

四、汽車金融ABS發(fā)展痛點(diǎn)

我國(guó)汽車金融ABS發(fā)展卻較為滯后,雖然有銀行ABS、企業(yè)ABS、票據(jù)ABS和保險(xiǎn)ABS四大場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行渠道,但依然存在以下三個(gè)方面的發(fā)展瓶頸,首先是金融牌照稀缺性,對(duì)于大部分非持牌金融企業(yè),難以登陸銀行ABS市場(chǎng),享受信貸ABS低利率融資;其次是汽車資產(chǎn)篩選及風(fēng)控能力薄弱,難以在證券公開市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)ABS;再者是企業(yè)股東資質(zhì)薄弱,不僅讓其難在證券公開市場(chǎng)發(fā)行ABS,同時(shí)在場(chǎng)外私募找投資人也困難重重。但同時(shí),大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展為未來汽車金融以及汽車金融ABS業(yè)務(wù)的提供了推動(dòng)力,在資產(chǎn)篩選、大數(shù)據(jù)支持、風(fēng)控支持及資質(zhì)增信方面有望提供解決方案。

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